文｜李里大兴安岭海绵胶

编辑｜刘鹏

2026 年 4 月 30 日，A 股财报披露截止日的后刻，五粮液（000858.SZ）交出了份让市场"看不懂"的成绩单。

2025 年五粮液全年营收 405.29 亿元，同比暴跌 54.55；归母净利润 89.54 亿元，同比狂降 71.89。不仅比前年下滑，这份年报比此前公布的三季度财报，营收减少了 204.16 亿元 ( 调整前的 2025 年三季报营收为 609.45 亿元 ) ，出现了"全年营收反而不如前三季度"的端倒挂现象。

但随之披露的《关于前期会计差错正的公告》，为这"倒挂"现象给出了解释。

公告显示，五粮液对 2025 年前三季度已披露的财务数据进行了追溯调整：前三季度营收从 609.45 亿元下调至 306.38 亿元，刀去 303 亿元；归母净利润从 215.11 亿元下调至 64.75 亿元，150 亿元利润"蒸发"。

如此调整幅度，在 A 股市场为罕见。由于 2025 年基数被大幅压低，2026 年季度五粮液营收 228.38 亿元，同比增长 33.67；净利润 80.63 亿元，同比增长 82.57，单季利润几乎追平调整后的全年水平。

针对五粮液对"会计差错正"给出的模糊解释，市场并不买账。有分析认为该行为应为"会计政策变"。事实上，在会计实务中，"会计差错正"与"会计政策变"本就存在交叉地带，五粮液的模糊解释恰恰落在了这灰地带中。同时，五粮液股吧热议不断，有股民直接质疑其财务造假。

企业财务管理协会会长、财会马靖昊在社交媒体指出："这可不是小数点后几位的‘误差’，这是把（三季度营收的）半壁江山直接‘正’没了。"知名投资人董宝珍也表示，五粮液对前期财报数据进行追溯调整，缺乏法依据。

注于投资者索赔案件的上海久诚律师事务所许峰律师告诉腾讯新闻酒韵："在监管层没有统要求会计政策变的情况下，哪怕是自己进行的会计政策变，也是可能构成陈述。背后真正的逻辑只有监管介入查明。"

事实上，此前在 A 股市场，确有上市公司先实施财务造假，后以 "会计差错正" 名义试图掩盖的先例。

"蹲起跳"式财务路径

五粮液此次调整的关键，在于大幅后移了收入确认的门槛。

五粮液在《关于前期会计差错正的公告》中的官表述为："基于对 2025 年业务模式的梳理及谨慎原则，调整 2025 年部分业务收入确认相关核"。

公告未对收入确认口径的具体变化做出细致的描述。但业内人士分析指出，调整前五粮液产品出厂发至经销商，控制权即被认为转移，收入和利润全额确认。调整后，收入确认的时点被大幅迟"需要产品到达终端、甚至终端实际动销后"，才能认为是控制权转移，才能被确认收入。

由此带来了报表结构的变化。五粮液在 2025 年报表中设立"其他流动资产——监管商品"和"其他流动负债——监管商品款项"两个子科目。

从会计处理逻辑看，"监管商品"是原本已确认收入的发出商品，因控制权尚未完成实质转移，被重新收回表内，以"其他流动资产——监管商品"列示，期末余额 49 亿元；"监管商品款项"是经销商已款、五粮液已收到的资金，因收入确认条件尚未满足（尚未被确认为控制权转移），暂时不能确认为营业收入，只能先挂账为"其他流动负债——监管商品款项"，期末余额 263.15 亿元。

263 亿监管商品款项不仅直接抽空了 300 亿表观营收，以资产负债表"明"的式揭示出白酒行业增长叙事下被长期掩盖的渠道真实承压。

经"会计差错正"调整后大兴安岭海绵胶，五粮液 2025 年业绩被"出坑"，收入半，利润大降七成，创下公司上市以来大降幅。但在低的基数上，2026 年季报公司营收增长 33.67、净利润增长 82.57。

从时间线上看，这调整的背后有管理层剧变的影子。2026 年 2 月 28 日，五粮液原董事长曾从钦因严重违纪违法被留置调查，此后公司处于"权力真空期"。4 月 30 日，代行职权的董事长华涛在年报截止日的后刻交出这份成绩单。

当前，"发货即确认收入"这惯例仍然在白酒行业盛行。五粮液此次事件，直接暴露了白酒行业依赖"发货即确认收入"向经销商压货冲量的增长隐患。

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争论焦点：是"会计差错正"还是"会计政策变"，抑或是"陈述"？

五粮液在公告中将此次调整定为"前期会计差错正"，理由是"对 2025 年业务模式进行梳理，基于谨慎原则，调整 2025 年部分业务收入确认相关核"。

但这模糊的解释并未得到市场的认同，反而引发了市场的追问：这到底是意的"会计差错"，还是次精心策划的以"会计差错"包装的"会计政策变"？抑或是严重的"陈述"？

根据《企业会计准则 28 号——会计政策、会计估计变和差错正》（以下简称"企业会计准则 28 号"），"会计政策变"是指由种规的会计政策改为另种规的会计政策，前提是变后的政策能够提供"可靠、相关的会计信息"，旧政策本身未错误。

而"前期会计差错"是指由于没有运用或错误运用以下两种信息，而对前期财务报表造成遗漏或误报。

( ) 编报前期财务报表时能够理预计取得并应当加以考虑的可靠信息。

( 二 ) 前期财务报表批准报出时能够取得的可靠信息。

前期差错通常包括计错误、应用会计政策错误、疏忽或曲解事实以及舞弊产生的影响以及存货、固定资产盘盈等。

在会计实务中，"会计差错正"与"会计政策变"之间存在交叉。但显然，五粮液的模糊解释并不能说服市场认同其"前期会计差错正"。

从政策角度来看，"差错正"和"政策变"两者的关键区别在于，旧政策是否规。"差错正"等于承认旧政策有错，"政策变"则意味着旧政策虽不够好、但并非错误。

对比五粮液 2024 年和 2025 年的年报，公司也并未改"判断客户是否已取得商品控制权的考虑迹象"和"经销模式收入确认的具体法"。显然公司并没有承认过去收入确认的政策有过错。

同时，万能胶厂家五粮液此前的收入确认模式已沿用数年，其当前模糊的解释，也不足以说明前期存在计错误、疏忽或曲解事实的情形。

财会马靖昊指出："（五粮液）调整是有计划的、有选择的，而不是什么心的会计差错！真正的差错正，通常是、系统，哪能说调就调，说不调就不调？"

"五粮液作为行业龙头，本应做会计规的表率，如今却犯下如此低的‘会计差错’，情何以堪！这种把操纵财报当本事的做法，不仅是对会计职业的羞辱，是对投资者信任的践踏！"马靖昊直言。

图为马靖昊微博截图。

知名投资人董宝珍也表示，五粮液以"会计差错"对前期财报数据进行追溯调整，缺乏法依据。

董宝珍在社交媒体发文："发货收款即确认收入"，是经过长期市场验证、符商业逻辑与监管要求的行业标准做法。（五粮液）将全行业通行、法规的处理式，单面宣布为"错误"，没有理、没有法的法律依据与公信力。

同时，五粮液定的"前期会计差错正"存在明显瑕疵。

"企业会计准则 28 号"要求企业应当采用追溯重述法正重要的前期差错。这是种视同该项差错从未发生过，对财务报表相关项目进行正的法。而五粮液仅集中正 2025 年各期财报数据，市场质疑若属于系统准则应用差错，按准则精可能需要对可比年度进行追溯重述。

董宝珍认为，五粮液本次调整，是翻长期执行的收入确认原则。

同时，"监管商品款项"科目的设立，也都指向五粮液此次业绩"变脸"是调整收入确认口径的结果。

从这层面来看，其本质是收入确认标准从旧准则逻辑切换为新准则逻辑，属于典型的"会计政策变"范畴。

需要说明的是，论是"会计差错"或"会计政策变"，并不等于排除了陈述的嫌疑。许峰律师表示："五粮液的法律责任需要监管介入才能查明。是查明所陈述的是否属实，二是查明所陈述的是否符会计政策要求。"

以"会计差错"隐藏"财务造假"的 A 股先例

此前在 A 股市场，确有上市公司先实施财务造假，后以 "会计差错正" 名义试图掩盖的先例。

2020 年 4 月 29 日，北京文化（000802.SZ）发布《关于前期会计差错正的公告》，对 2018 年年度财务报表进行追溯调整，调减 2018 年营业收入 4.64 亿元、净利润 2.03 亿元。

2021 年 1 月，北京文化发布公告，因涉嫌信息披露违法，公司于 2020 年 12 月 31 日收到证监会《调查通知书》。经调查认定，北京文化 2018 年年报存在记载——虚增收入占当期调整后营业收入的 38.4，虚增利润占当期调整后净利润的 62.6。

2024 年 5 月，北京金融法院在投资者诉北京文化证券陈述案件中作出审判决，认定上市公司 2018 年年报存在记载。北京金融法院经审理认为，上市公司出现会计差错并因此造成信息披露违法，属于陈述行为，应当对投资者的损失承担赔偿责任。

这判决向市场传递了清晰的信号：上市公司不能简单以"会计差错正" 作为挡箭，刻意规避证券陈述的法律认定。

据财新网报道，2024 年 11 月 22 日，北京市三中人民法院就北京文化财务造假案宣判，法院查证，北京文化 2018 年年报中共计虚增资产 6.48 亿余元，虚增利润 6.58 亿余元，虚增利润占当期披露利润总额的 158。因此，法院判决，北京文化原法人、董事长、总裁宋歌犯违规披露重要信息罪，判处有期徒刑两年三个月，并处罚金 20 万元。

上海金融法院 2025 年 8 月发布的《证券陈述责任纠纷法律风险范报告》中指出，会计差错是否构成陈述，取决于"主观意图"和"重大"两个核心维度。假使财务数据失实是因企业管理层基于理商业判断选择了特定会计政策，且该选择在会计准则允许的弹空间之内，通常不构成陈述；但假设管理层选择该政策的目的在于掩盖真实经营状况、迎市场预期，即便披着"会计差错"的外衣，也可能被认定为陈述。

返回五粮液"会计差错正"事件。目前，五粮液尚未被证监会立案调查，其是否需要承担法律责任尚不可知。但在信息披露层面，追溯调整后的 2025 年净利润同比降幅 50，触及了业绩预警门槛，公司也并未发布任何预警。

资本市场昂贵的成本是信任。五粮液仅用份年报，便让此前积累的市场信誉大折扣，这种形资产的流失，也让这龙头酒企的信任根基经受着严峻考验。

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